Thị trường chứng khoán: Nhiều cổ phiếu có cơ hội bật mạnh

TTCK lao dốc trong quý II/2018 đã đẩy thị giá nhiều cổ phiếu về vùng thấp nhất trong 1 năm trở lại đấy. Theo giới phân tách, đấy là vùng giá quyến rũ đối có nhà đầu tư, nhất là khi mùa mở phân phối kết quả kinh doanh đang đến gần có nhiều tiên liệu tích cực, đồng thời là “bước đệm” để phân khúc bình phục sau GĐ sụt giảm mạnh.

3/4 cổ phiếu niêm yết giảm điểm trong quý II/2018

Đóng cửa phiên 13/7/2018 ở 909,72 điểm, chỉ số VN-Index giảm 24,5% so có mức đỉnh kỷ lục tháng 4/2018 (đạt 1.204,18 điểm, xác lập vào ngày 9/4/2018) và giảm 8,6% so có đầu năm.

Tương tự, chỉ số HNX-Index cũng giảm 25,6% so có đỉnh trên. Cú “đổ đèo” này được xem là 1 trong những đợt giảm mạnh nhất trong lịch sử gần 18 năm vận hành của TTCK Việt Nam.

Thống kê 726 cổ phiếu niêm yết trên HOSE và HNX từ 9/4 đến 13/7/2018 (không bao gồm những cổ phiếu đã hủy niêm yết và niêm yết mới) cho thấy, số cổ phiếu giảm giá chiếm tới 3/4 tổng số cổ phiếu niêm yết, trong đây có 140 mã có mật độ giảm từ 30% trở lên (tương đương gần 1/4 tổng sổ cổ phiếu niêm yết).

Tính riêng trong danh mục 30 cổ phiếu niêm yết có vốn hóa lớn nhất phân khúc, ngoại trừ những cổ phiếu VHM của CTCP Vinhomes, TCB của Ngân hàng Kỹ thương (Techcombank) và TPB của Ngân hàng Tiên Phong (TPBank) mới niêm yết trong quý II/2018, thì cả 27 mã còn lại đều giảm giá.

Trong đây, tác động mạnh nhất lên những chỉ số chứng khoán là nhóm cổ phiếu ngân hàng. Nếu như nhóm ngân hàng là “công thần” khi giúp VN-Index chinh phục thành công mức đỉnh 10 năm (1.100 điểm) trong quý I, thì sang quý II, nhóm này lại trở thành “tội đồ” bởi là tác nhân chính kéo chỉ số giảm sâu.

Với nhiều tiên liệu lạc quan ở nhóm công ty lớn, có cơ sở để kỳ vọng vào 1 đợt bình phục mạnh của giá cổ phiếu sẽ sớm xuất hiện
Với nhiều tiên liệu lạc quan ở nhóm công ty lớn, có cơ sở để kỳ vọng vào 1 đợt bình phục mạnh của giá cổ phiếu sẽ sớm xuất hiện

Trong 3 tháng qua, có 6 cổ phiếu ngân hàng ghi nhận mức giảm giá trên dưới 30%. Cụ thể, thị giá cổ phiếu BID của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển (BIDV) giảm 47,7% – cao nhất nhóm. Với 3,4 tỷ cổ phiếu niêm yết, vốn hóa của BID đã mất dao động 71.800 tỷ đồng.

Xếp sau là cổ phiếu SHB của Ngân hàng Sài Gòn – Hà Nội (SHB) khi mất 44,4% giá trị. Cổ phiếu VPB của Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) sau khi tăng 57,3% trong quý I/2018, đã mất 38,5% giá trị trong quý II.

Ở những mức thấp hơn, cổ phiếu CTG của Ngân hàng Công thương

(VietinBank) giảm 38,9%, ACB của Ngân hàng Á Châu (ACB) giảm 35,1%, STB của Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) giảm 37%, VCB của Ngân hàng Ngoại thương (Vietcombank) giảm 28,9%, HDB của Ngân hàng Phát triển TP.HCM (HDBank) giảm 29%), EIB của Ngân hàng Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank) giảm 6,4%.

Với vốn hóa chiếm dao động 1/4 tổng mức vốn hóa phân khúc, mức giảm của nhóm ngân hàng khiến vốn hóa phân khúc giảm dao động 30%.

Tại nhóm thi công – BĐS, tình hình cũng không khả quan hơn. Cổ phiếu ROS của CTCP thi công FLC Faros đã giảm 59,6%, tương đương 34.600 tỷ đồng vốn hóa bị “bốc hơi” và là 1 trong những mã có mức giảm cao nhất phân khúc. Với sự sụt giảm này, ROS đang đứng trước nguy cơ bị loại ra khỏi danh mục VN30 trong kỳ rà soát tháng 7 này.

Tương tự, thị giá cổ phiếu NVL của CTCP Tập đoàn đầu tư địa ốc Nova cũng giảm 33,6%, tức mất 20.400 tỷ đồng vốn hóa. Cổ phiếu VRE của CTCP Vincom Retal và VIC của Tập đoàn Vingroup – CTCP giảm lần lượt 30,5% và 7,6% giá trị.

Nhiều thời cơ tăng điểm mùa kết quả kinh doanh phân phối niên

Năm 2017, VN-Index đã tăng 48%, ghi nhận mức tăng kỷ lục so có TTCK quốc tế. Trong khi số liệu của Ủy ban Giám sát tài chính Quốc gia cho biết, năm 2017, mức tăng lợi nhuận của những công ty niêm yết chỉ đạt dao động 26%, bằng gần phân nửa so có mức tăng của chỉ số.

Lợi nhuận của công ty tăng, nhưng thị giá cổ phiếu tăng mạnh hơn, đã đẩy chỉ số giá trên lương (P/E) bình quân của VN-Index tăng vọt.

Cụ thể, sau khi tăng thêm 22% so có đầu năm, ở thời điểm đạt đỉnh đầu tháng 4/2018, theo Bloomberg, P/E của VN-Index đạt 22,1 lần, thuộc nhóm dẫn đầu trong khu vực, vượt qua Thái Lan (17,5 lần), Malaysia (18,48 lần), Philippines (21,57 lần)…, có vô số cổ phiếu vốn hóa lớn có mức P/E lên đến hàng chục lần.

Thậm chí, so có chính lịch sử P/E của VN-Index, đấy cũng là mức tăng đột biến, khi P/E cuối năm 2017 là 19,26 lần và cuối năm 2016 là 15,92 lần.

Hệ quả của việc tăng quá nóng, kết hợp có những bất ổn từ kinh tế địa cầu, đã dẫn đến đợt sụt giảm mạnh của thị giá nhiều cổ phiếu. Tuy nhiên, như là lẽ tất yếu, sau mỗi chu kỳ giảm sẽ đến chu kỳ tăng. Và giai đoạn này, thời cơ bình phục bắt đầu xuất hiện khi VN-Index đang dần tìm được vùng cân bằng, trong khi định giá ở nhiều cổ phiếu đã giảm đáng kể.

Sự bình phục sẽ thuận lợi hơn khi mùa mở phân phối kết quả kinh đoanh phân phối niên đang đến gần có nhiều tiên liệu lạc quan, nhất là ở nhóm cổ phiếu có nền móng căn bản tốt.

Tại Hội nghị sơ kết 6 tháng đầu năm 2018 mới đấy, lãnh đạo Vietcombank cho biết, lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm 2018 ước đạt 7.722 tỷ đồng, tăng 52,7% so có cộng kỳ năm 2017.

Như vậy, nếu lợi nhuận sau thuế cũng tăng tương ứng, P/E cổ phiếu VCB từ mức 18,1 lần giai đoạn này sẽ giảm xuống 16,6 lần, qua đây tăng sức quyến rũ đối có nhà đầu tư. Chưa đầy 3 tháng trước đây, nhà đầu tư muốn mua cổ phiếu VCB phải trả giá tương ứng có P/E lên đến 26 lần.

VietinBank cũng cho biết, kết thúc 6 tháng đầu năm, Ngân hàng ước đạt 5.200 tỷ đồng lợi nhuận, tăng hơn 8% so có cộng kỳ 2017, trong khi giá cổ phiếu CTG đang ở vùng thấp nhất trong 1 năm trở lại đấy.

Tương tự, có nhóm cổ phiếu ngành khí, việc giá dầu đạt mức cao nhất trong dao động 3,5 năm qua được kỳ vọng sẽ giúp những công ty ngành này có được kết quả khả quan sau nửa đầu năm 2018.

Tại Tổng công ty Khí Việt Nam (GAS), ước tính lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm tăng 29,5% so có cộng kỳ năm 2017, đạt 5.323 tỷ đồng. Với kết quả này, EPS lũy kế 4 quý đến quý II/2018 của GAS là 5.800 đồng/CP, tương ứng P/E sẽ giảm xuống 13,6 lần so có mức giai đoạn này là 15,2 lần, trong khi P/E đầu tháng 4/2018 lên đến 25,5 lần. Trên phân khúc, thị giá của GAS đã giảm 27,8% trong 3 tháng qua.

Với nhóm cổ phiếu chứng khoán, việc phân khúc giảm điểm mạnh trong suốt quý II/2018 đã ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong kỳ của những công ty chứng khoán. Dù vậy, không ít công ty chứng khoán vẫn ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cao.

Đơn cử, CTCP Chứng khoán Sài Gòn (SSI) cho biết, lợi nhuận trước thuế hợp nhất 6 tháng đầunăm 2018 ước tăng dao động 20% so có cộng kỳ năm 2017. Với kết quả này, P/E của cổ phiếu SSI sẽ giảm từ 11 lần xuống còn 9 lần, trong khi đầu tháng 4/2018, con số này là 18,6 lần.

Câu chuyện ở VCB, CTG, GAS, SSI… cũng là câu chuyện chung của nhiều cổ phiếu khác khi thị giá đã giảm sâu sau quý II/2018, nhưng lợi nhuận của công ty vẫn tiên liệu tăng trưởng so có cộng kỳ, đem đến sự quyến rũ mới cho cổ phiếu.

Tính đến hết phiên 13/7, P/E bình quân của VN-Index hiện ở mức 17 lần, tương đương P/E tháng 11/2017, dù điểm số vẫn ở mức cao hơn. Nguyên nhân là do lợi nhuận quý I/2018 của những công ty niêm yết đã tăng mạnh dao động 30% so có cộng kỳ và có tiên liệu triển vọng kinh doanh tích cực ở nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn trong quý II/2018, mức định giá của chỉ số này sẽ còn quyến rũ hơn trong thời gian tới.

Triển vọng

Việc VN-Index mất tới 25% giá trị trong quý II/2018 đã gây thiệt hại không nhỏ cho nhiều nhà đầu tư, nhất là những nhà đầu tư sử dụng margin, do chịu thiệt hại “kép” từ giá cổ phiếu sụt giảm mạnh và đòn bẩy tài chính. Đáng chú tâm, nhiều nhà đầu tư còn lo ngại về chu kỳ khủng hoảng kinh tế 10 năm có thể quay trở lại, khiến TTCK có thể suy thoái dài.

Tuy nhiên, theo giới phân tách, sau thời gian dài tăng trưởng, việc phân khúc giảm điểm mạnh là điều khó tránh. Hơn nữa, nền móng nền kinh tế giai đoạn này cũng khác hẳn so có 10 năm trước, sự biến động của tỷ giá, lạm phát vẫn nằm trong tầm kiểm soát, trong khi căng thẳng thương mại giữa những cường quốc được kỳ vọng sẽ sớm tìm được điểm dừng, thay vì đẩy lên cao hơn và cộng chịu thiệt hại.

Trong báo cáo chiến lược nửa cuối 2018 và năm 2019 tháng 7/2018, CTCP Chứng khoán Ngân hàng Quân đội (MBS) nhận định, nền kinh tế Việt Nam đã có nhiều nhữngh tân về chất trong chu kỳ tăng trưởng GĐ 2012-2018 so có chu kỳ trước đây, hướng tới sự tăng trưởng bền vững hơn trong tương lai. MBS cũng tiên liệu, năm 2020, nền kinh tế Việt Nam có thể điều chỉnh nhẹ do chu kỳ điều chỉnh của kinh tế địa cầu, song mức độ tác động sẽ không cao.

“TTCK Việt Nam điều chỉnh mạnh trong quý II/2018 là do mức định giá cao, dư nợ margin và nhà đầu tư nước ngoài phân phối ròng. Tuy nhiên, có nền móng vĩ mô ổn định, phân khúc có thể bình phục trong quý III và quý IV/2018”, MBS phân tách.

Sẽ cần thời gian để chứng minh quan điểm thận trọng hay lạc quan trong GĐ này là chính xác. Nhưng trong ngắn hạn, khi mà đa số những tin tức tiêu cực đã đi qua, vùng 900 điểm của VN-Index được phân tách là điểm hỗ trợ mạnh trong tháng 7.

Với nhiều tiên liệu lạc quan ở nhóm công ty lớn, có cơ sở để kỳ vọng vào 1 đợt bình phục mạnh của giá cổ phiếu sẽ sớm xuất hiện, khi mà mặt bằng cổ phiếu đã giảm về vùng quyến rũ để kích hoạt dòng tiền dài hạn quay trở lại.

Bạn đang xem chuyên mục Blog Tai Chinh Bat Dong San ở Duanvincitygrandpark.net