Thị trường chứng khoán: Cổ phiếu ngành đường không còn… “ngọt”

Thị giá giảm sâu do kết quả kinh doanh sụt giảm là tình cảnh mà nhiều công ty niêm yết ngành các con phố đang gặp phải. Để cải thiện điều này, các công ty cần giải quyết 1 loạt gặp khó phía trước như hiện trạng dư cung, tranh giành tăng thêm…

Khi các con phố… bớt ngọt

Báo cáo tài chính của CTCP Mía các con phố Sơn La (mã SLS) vừa công bố cho biết, trong quý IV niên độ tài chính 2017-2018 (từ 1/7/2017 đến 30/6/2018), dù doanh thu đạt 144 tỷ đồng, tương đương cùng kỳ niên độ trước, nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm 39,3%.

Bóc tách doanh thu của Mía các con phố Sơn La có thể thấy, giá trị tuy không giảm, nhưng cơ cấu đã cách tân đáng kể.

Cụ thể, doanh thu đến từ mảng các con phố, mật rỉ chỉ đạt 72 tỷ đồng, giảm 36% so có cùng kỳ niên độ trước. Phần sụt giảm này được bù đắp từ tăng trưởng mảng kinh doanh thuốc trừ sâu có mức tăng 160%, tương đương 63,5 tỷ đồng.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận mảng thuốc trừ sâu lại khá mỏng, chỉ là 8,2% so có mức 25,95% của mảng các con phố, mật rỉ. Dù vậy, con số này vẫn thấp hơn đáng kể so có mức 44,7% của niên độ 2016-2017.

Tính chung toàn niên độ tài chính 2017-2018, Mía các con phố Sơn La ghi nhận 116 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 28,9% so có niên độ trước.

Lợi nhuận giảm, trong khi quy mô tài sản tăng, nên các chỉ số hiệu suất sinh lời cũng giảm mạnh, cụ thể: Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) giảm xuống 8,2% so có mức 17,8% của cùng kỳ, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ có (ROE) chỉ còn 24,2% (cùng kỳ là 38,8%).

Câu chuyện ở Mía các con phố Sơn La cũng là bức tranh chung của đa số các công ty cùng ngành các con phố trong niên độ vừa qua.

Tại khu vực miền Trung, CTCP Mía các con phố Lam Sơn (mã LSS) thậm chí báo lỗ sau thuế 11,4 tỷ đồng trong quý IV niên độ 2017-2018 (cùng kỳ lãi 18,2 tỷ đồng).

Dù doanh thu thuần trong kỳ của Công ty đạt 732,9 tỷ đồng, tăng 5,9% so có cùng kỳ niên độ trước, nhưng tốc độ tăng giá vốn lại cao hơn, đạt 7,2% nên lợi nhuận gộp giảm 10,5%.

Các loại chi phí như chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí quản lý công ty cũng đều tăng mạnh, góp phần khiến Công ty thua lỗ.

Lũy kế cả niên độ 2017-2018, doanh thu của Mía các con phố Lam Sơn giảm đến 39%. Nhờ 3 quý đầu có lãi nên Công ty thoát lỗ toàn niên độ, nhưng con số lợi nhuận sau thuế đạt được vỏn vẹn 3,8 tỷ đồng, chỉ bằng 2,8% kết quả của niên độ 2016-2017.

Tương tự, ở khu vực Tây Nguyên, CTCP Mía các con phố Kontum (mã KTS) cũng báo lợi nhuận giảm tới 78%, chỉ còn 9 tỷ đồng trong niên độ 2017-2018.

Một trong các công ty có năng lực sản xuất, quy mô lớn nhất ngành mía các con phố cả nước nói chung và khu vực miền Nam nói riêng là CTCP Thành Thành Công Biên Hòa (mã SBT) cũng cho thấy sự suy giảm lợi nhuận.

Cụ thể, niên độ 2017-2018, Thành Thành Công Biên Hòa đạt doanh thu hợp nhất 10.364 tỷ đồng, gấp 2,3 lần so có niên độ trước; lợi nhuận sau thuế 546,7 tỷ đồng, tăng 61%. Tuy nhiên, kết quả này có được là do có sự hợp nhất có CTCP Mía các con phố Biên Hòa (mã BHS -hoàn tất sáp nhập vào tháng 10/2017).

Trong niên độ tài chính trước khi chưa hợp nhất, lợi nhuận sau thuế của Thành Thành Công Biên Hòa theo báo cáo tài chính là 339,3 tỷ đồng, còn Mía các con phố Biên Hòa là 289 tỷ đồng.

Như vậy, thực ở, lợi nhuận sau thuế năm qua của Thành Thành Công Biên Hòa còn thấp hơn tổng lợi nhuận riêng lẻ của Công ty và Mía các con phố Biên Hòa gộp lại.

Do kết quả kinh doanh không mấy tích cực, trên phân khúc chứng khoán, thị giá cổ phiếu ngành các con phố đồng loạt giảm sâu. Chẳng hạn, thị giá cổ phiếu KTS đã mất 64% giá trị trong dao động 1 năm trở lại đây.

Tương tự, cổ phiếu SLS cũng giảm gần 60% giá trị, còn LSS và SBT giảm lần lượt dao động 45% và 50%. Giá cổ phiếu giảm, song lợi nhuận còn giảm mạnh hơn khiến định giá của các cổ phiếu ngành các con phố càng trở nên kém quyến rũ.

Triển vọng nào cho niên vụ mới?

Số liệu của Mía các con phố Kontum cho biết, giá bán các con phố bình quân (chưa bao gồm thuế VAT) trong quý IV niên độ 2017-2018 là 10.492,26 đồng/kg, giảm 25,59% so có cùng kỳ niên độ trước. Tại Mía các con phố Sơn La, giá bán trong cùng thời điểm cũng giảm 24,5%, đạt 10.948 đồng/kg.

Tính đến 30/6/2018, lượng hàng tồn kho của Mía các con phố Lam Sơn lên đến 829,8 tỷ đồng, tăng 274,5 tỷ đồng so có thời điểm đầu niên độ (1/7/2017) và chiếm 28,5% tổng tài sản Công ty.

Tại Mía các con phố Sơn La, tồn kho đến ngày 30/6/2018 cũng tăng gấp đôi đầu niên độ, đạt 437 tỷ đồng và chiếm 31% tổng tài sản. Sản lượng tiêu thụ các con phố của Mía các con phố Sơn La đã giảm 26,1% trong quý IV niên độ 2017-2018.

Những con số trên đã phần nào phản ánh bức tranh khó khăn của các công ty trong ngành các con phố, đó là dư cung khiến tiêu thụ gặp khó khăn, giá bán sụt giảm.

Số liệu của Hiệp hội Mía các con phố Việt Nam cho biết, trên phân khúc địa cầu, giá các con phố trắng tháng 7/2018 giảm 17,75 USD/tấn so có tháng trước đó, xuống 317,85 USD/tấn (trong khi mức trung bình các năm 2016 là 498,13 USD/tấn, năm 2017 là 432,07 USD/tấn).

Nguyên nhân chủ yếu khiến giá các con phố giảm mạnh được cho là do sản lượng các con phố sản xuất toàn cầu niên vụ vừa qua tăng 10,3%, cao hơn so có mức tăng 2% của nhu cầu tiêu thụ.

Điều này sẽ khiến các công ty nội địa phải tranh giành trực tiếp có các con phố nhập khẩu từ các nước trong khu vực.

Chẳng hạn, có Thái Lan – nước xuất khẩu các con phố lớn thứ hai địa cầu, giá các con phố ở đây thấp hơn các con phố sản xuất trong nước, đang tạo áp lực tranh giành gay gắt giữa các con phố nội địa và nhập khẩu.

Tuy vậy, 1 số diễn biến mới đây cho thấy, phân khúc bắt đầu xuất hiện các dấu hiệu tích cực hơn.

Cụ thể, tháng 6/2018, Thủ tướng Chính phủ đã đồng ý có đề xuất của Bộ Công thương tiếp tục áp dụng quy định về hạn ngạch thuế quan đối có ngành các con phố đến hết năm 2019, đồng nghĩa có việc thực hiện cam đoan ATIGA đối có ngành các con phố sẽ được áp dụng từ năm 2020, qua đó giúp các công ty có thời gian dự tính, thích ứng có hội nhập.

Về diễn biến giá các con phố, tuy vẫn trong xu hướng giảm, nhưng đang đón nhận nhiều dự báo lạc quan.

Theo dự báo của Rabobank (ngân hàng đến từ Hà Lan, có 1/3 hệ thống sản phẩm, dịch vụ phục vụ cho nông nghiệp), giá các con phố địa cầu kỳ vọng sẽ bình phục trong các tháng cuối năm 2018 nhờ nguồn cung giảm, trong khi nhu cầu tăng lên.

Trước đó, Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) dự báo, sản lượng các con phố ở Brazil sẽ giảm 4,7 triệu tấn (giảm 12% so có cùng kỳ) trong mùa vụ tới.

Theo đó, sản lượng sản xuất các con phố địa cầu dự báo giảm 1,85% xuống 188,3 triệu tấn, trong khi nhu cầu dự báo tăng 2% lên 177,6 triệu tấn, giúp chênh lệch cung – cầu được thu hẹp.

Cùng có đó, các quỹ đầu cơ hàng hóa sẽ tăng mua vào và Ấn Độ xây dựng kho dự trữ các con phố, dẫn đến hạn chế xuất khẩu các con phố ra địa cầu; giá xăng dầu bình phục mạnh khiến nhu cầu sử dụng xăng sinh học tăng lên… Đây là các nhân tố có lợi cho sự bình phục của giá các con phố.

Trong nước, báo cáo phân tích tháng 6/2018 của CTCP Chứng khoán TP.HCM (HSC) dự báo, nhu cầu tiêu thụ các con phố sẽ tăng trưởng có tốc độ gộp trung bình 4%/năm trong thời gian tới, theo sát tốc độ tăng tiêu thụ bánh kẹo (5-6%/năm), sản phẩm từ sữa (10%) và nước ngọt (7%). Con số này gấp đôi tốc độ tăng trung bình của địa cầu.

Những dự báo trên giúp nhóm công ty ngành các con phố có cơ sở để kỳ vọng vào 1 niên độ mới có nhiều nhân tố tích cực, qua đó sẽ phản ánh trực tiếp vào giá cổ phiếu.

Tuy vậy, trước mắt, sau 1 niên vụ không mấy thành công, cổ đông của các công ty mía các con phố sẽ khó hy vọng vào 1 chính sách cổ tức cao trong mùa Đại hội đồng cổ đông tới đây.

Vấn đề được nhà đầu tư quan tâm hơn là công ty sẽ có giải pháp nào để vượt qua gian khó, dự tính đón đầu thời cơ bình phục?

Bên cạnh giải pháp chung là kiểm soát tốt chi phí, nâng cao hiệu quả làm việc, tăng cường đầu tư công nghệ, phát triển khách hàng, liệu có hay không phương án phong phú hóa nguồn thu như SLS, hay tìm cách tái cơ cấu, sáp nhập, mở rộng thị phần như phương án SBT đã thực hiện thời gian qua?

Để giá cổ phiếu bớt rơi, lãnh đạo công ty ngành các con phố cần tìm ra giải pháp và truyền thông về giải pháp đó đến nhà đầu tư đại chúng.

Bạn đang xem chuyên mục Blog Tai Chinh Bat Dong San ở Duanvincitygrandpark.net